IPO屡遭临时叫停 通达信闯关科创板成败几何？

日前，深圳市财富趋势科技股份有限公司出现在上交所科创板已受理名单上，等待上交所的进一步问询。这家名为财富趋势的公司或许不被人所熟知，但旗下产品“通达信”却是广大股民无法忽视的存在。

招股书显示，财富趋势是国内证券行情交易系统软件产品和证券信息服务的重要供应商，主要面向证券公司等金融机构客户提供金融软件解决方案、交易终端、终端用户信息系统以及客户服务系统等。通达信系其旗下证券信息平台，也就是常说的炒股软件。

财富趋势曾于2012年和2014年分别向创业板、中小板提交IPO申请，但都在首发申请当日被证监会一纸公告取消了审核。此次冲击科创板，屡败屡战的通达信能否闯关成功？

屡败屡战，曾多次IPO临时叫停

2012年6月1日，原定于审核财富趋势首发申请的当天，证监会公告称，鉴于财富趋势尚有相关事项需要进一步落实，决定取消第45次创业板发审委会议对该公司发行申报文件的审核。次年2月，财富趋势申请终止审查。

2014年，财富趋势再次向深交所递交招股书，但这一次，其选择了中小板。2017年4月12日，几近相同的情形再次上演，同样是“相关事项待进一步落实”，在审核当日被证监会取消审核。同年12月，财富趋势终止了中小板IPO。

而对于两次取消审核的具体原因及“相关事项”为何物，证监会并未做出更详细的解释。

记者查阅了当年相关媒体报道，多有质疑其招股书有造假嫌疑，主流上认为有以下几点问题：毛利率奇高但工资成本过低、子公司利润转移、保荐机构为大客户等。

此次其在科创板提交申请，记者对比三版招股书，发现以上历史问题基本已被解决。

1、毛利率奇高

2012年，财富趋势招股书显示，2009-2011年，公司连续三年毛利率均高于90%，同时报告期内员工平均月薪约为2550元、3854元、3200元，远低于同业平均水平。

而最新披露的招股书中，毛利率方面，2016-2019年第一季度，公司综合毛利率分别为 88.83%、87.29%、87.24%和 80.05%。2018年度公司员工月均工资1.06万元。同时，招股书解释称，产品的研发费用在期间费用中列报，不计入营业成本；公司产品的维护工作量小、维护成本低，因此毛利率维持较高水平。

2、子公司利润转移

2012年，财富趋势招股书显示，其武汉子公司营业收入5071万，毛利率100%。业内人士表示，将赚钱的交易软件系统放在武汉子公司，而维护成本和销售费用则几乎全由母公司承担，这种财会操作手法遭到诸多质疑，自然也不合规定，或成为其当年无缘上市的根本原因。

在财富趋势2017年披露的招股书中，武汉子公司贡献的业绩已经大幅降低，而此次冲击科创板的招股书中，武汉子公司状态直接显示为已注销。

3、保荐机构为大客户

财富趋势最新披露的招股书中，与前两次IPO申请相同，银河证券仍为其保荐机构，但却从大客户名单中却悄然消失了。

追溯到2012年其初次提交IPO申请，保荐机构银河证券同时还是第三大客户，2011年双方财务往来达518万元，银河证券占到了公司全部收入5.79%，涉嫌违反《证券发行上市保荐业务管理办法》、《保荐人尽职调查工作准则》等相关规定。

加大科技投入，进军高端软件

招股书显示，财富趋势2016年、2017年、2018年的营收分别是1.79亿元、1.69亿元、1.95亿元，2019年一季度营收0.32亿元。净利润分别为1.38亿元、1.18亿元、1.43亿元和0.25亿元。

于是，招股书一经披露，便有不少媒体表示，公司报告期没有一分钱银行贷款，现有闲置资金甚至超过拟募集资金，如此不缺钱的公司，为何还要谋求上市？

互联网分析师葛甲向蓝鲸科创记者指出，公司不缺钱不代表不需要融资上市，资金实力雄厚了，启动更大的项目也理所当然。企业的发展壮大需要资本市场的助力，有了资本的力量可以做更大的事情，这一点是毋庸置疑的。

虽然财富趋势看起来并不差钱，但与同行业的公司同花顺相比，营收上还是相形见绌。

业内人士认为，资深股民普遍更看好通达信，但同花顺抢先完成了上市。二者商业模式不同，同花顺偏向产品销售，也走到了前台，而通达信偏提供服务。

知名财经博主@从股至今 对科创记者表示，但凡十年以上炒股经验的股民，一般都会选用通达信，而不是其他同类型产品。甚至可能有99%的股民都曾用过通达信的服务，只是不自知。这是由于通达信以前就是做券商后台服务的，很多头部券商的交易系统用的都是通达信的系统。

招股书显示，近年来，财富趋势逐步加大对云计算、大数据、人工智能等新兴技术的研发投入，致力于将新一代信息技术与证券行业创新发展进行深度融合。公司本次拟在科创板发行1667万股，拟募集资金7.78亿元，主要用于“通达信开放式人工智能平台”、“通达信可视化金融研究终端”、“通达信专业投资交易平台”以及“通达信基于大数据的行业安全监测系统”等四个项目。

显然，通达信和其他软件公司一样，都有进军高端软件的梦想。但业内人士认为，通达信高端软件研发模式和几大软件公司比差距很大，几大软件研发高端软件都已成型，各占居一部分市场，通达信想进入这块业务还很难。

但葛甲认为，普及程度就是其最大优势，科创板效率更高、门槛更低，虽然财富趋势曾有IPO失败的先例，但不代表其效益不好。且监管方也需要科创板中有资质较好的公司，因此，此次其冲击科创板的可能性还是比较大的。